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中国加入新兴市场指数的经验

作者:配资门户网
来源:http://www.38106.net
日期:2020-09-21 08:10
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中国加入新兴市场指数的经验

  

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中国加入新兴市场指数的经验

 

  最近有报道称,a股将被引入新兴市场,这对股市和国民经济的发展都是好消息。那么,我们能从中国加入新兴市场指数中获得什么样的经验呢?

  中国加入新兴市场指数的经验!

  从1992年到2014年5月,四个国家和地区的指数被转移到摩根士丹利资本国际新兴市场指数,即韩国指数、台湾指数、阿联酋指数和卡塔尔指数。其中,韩国指数和台湾指数更具研究价值,目前在摩根士丹利资本国际新兴市场指数中分别占据第二(15%)和第三(13%)的权重。

  中国台湾市场于1996年9月3日首次被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Ingreated Markets Index),内含比率为50%,2000年上升至65%,2005年12月1日上升至80%,最终于2005年5月1日被完全纳入摩根士丹利资本国际(MSCI)。从第一次入选到完全入选,历时9年。韩国市场比中国台湾市场更早被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数。1992年1月7日,韩国市场首次以20%的比率被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数。1996年9月3日,纳入率提高到50%,1998年9月1日提高到100%,持续了6年。

  短期刺激和中期顺周期性?。

  为了分析摩根士丹利资本国际对台湾和韩国股市的影响,我们使用台湾加权指数和韩国综合指数的收盘价来代表台湾和韩国股市的表现。台湾市场和韩国市场的经验表明,摩根士丹利资本国际的加入将在短期内刺激股市,但在中期内将是顺周期的,且首次加入时的刺激效果强于比例增加时。

  从纳入的角度看,1996年9月3日,当中国台湾市场首次被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数时,市场趋势是向上的,处于牛市。台湾市场被纳入摩根士丹利资本国际指数后继续上涨是合理的。然而,仔细分析表明,台湾股市在1996年第一季度迅速上涨,但在第二季度和第三季度经历了一段振荡期,而不是单边上涨。被纳入摩根士丹利资本国际后,台湾股市在外资流入的刺激下上涨更为坚决,上坡也更大。计入后的第一个月,台湾加权指数上涨了4%。1992年1月7日,韩国股市首次被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数。韩国综合指数在过去四个月中呈下降趋势,并处于下降周期的中间。然而,在摩根士丹利资本国际的刺激下,韩国股市迎来了短暂的反弹。接下来的一个月,韩国综合指数仍然录得6%的正回报,然后继续以顺周期的方式下跌。

  我们统计了台湾市场和韩国市场在被纳入MSCI或调整纳入比例后一个月、三个月和一年内的表现。在台湾市场的12个数据中,7次录得正回报,其余5次为负回报;在韩国市场的九个数据中,有三个上升,一个基本持平,五个下降,规律不明显。通过统计发现,首次纳入摩根士丹利资本国际(MSCI)时,对股市的刺激效应在短期内确实有效,但在中长期内,股市趋势仍与中长期趋势一致。由此可见,影响股市的核心因素始终是经济周期,而摩根士丹利资本国际因素起到了短期的刺激作用,无法改变股市的原有走势。此外,摩根士丹利资本国际的初始内含物对股市的刺激作用更大,而提高内含物比率对股市的刺激作用远不如初始内含物明显。

  资金在早期很匆忙,在后期继续流动。

  从外资流入股市的角度来看,摩根士丹利资本国际对吸引资本进入股市有着实质性的影响。从驱动资本的时间点来看,在首次纳入摩根士丹利资本国际之前和之后都有较高的外资净流入,但不同市场的流入时间点略有不同。

  在中国台湾市场,我们选择中国台湾统计局公布的证券投资负债作为投资者投资的指标。从外资流入台湾股市的数据可以看出,在台湾股市中,由摩根士丹利资本国际(MSCI)引发的外资流入往往是提前布局的。1996年2月,台湾股市被纳入摩根士丹利资本国际(MSCI),但外资已经涌入,并在台湾股市正式纳入前一年逐渐流入。相反,在正式纳入后,投资者的净购买并不明显,因为早期资金配资。当2000年6月和12月两次提高容积率时,外资净流入呈现出一种长期的状态,在某个月并没有突然增加,而是在两个节点调整前后的半年左右继续流动。2005年5月,当台湾股市完全并入摩根士丹利资本国际(MSCI)时,上半年也出现了较高的外资净流入。

  在韩国市场,我们直接使用韩国股市的外资净购买量作为外资流入的观察指标。没有明显迹象表明外资提前进入韩国股市。相反,外资在被纳入摩根士丹利资本国际(MSCI)或按比例调整后,在一段时间内明显增持。1992年1月,韩国市场被纳入摩根士丹利资本国际。前几个月外国资本的净流入非常少,但在随后几个月流入明显扩大。

  通过比较两个市场的资本流入时间点,我们认为中国台湾市场首次被纳入摩根士丹利资本国际,2000年两次上调该比率,对a股更具参考价值。与前者相比,a股也首次纳入摩根士丹利资本国际;与后者相比,a股在6月份首次纳入后,9月份的纳入比例将立即提高,这与2000年中国台湾市场在半年时间内两次提高的情况类似。与中国台湾市场两个时期的资本流入相比,预计外资流入a股的时间点将提前,从6月开始约半年,配资资金将从1月开始陆续进入市场,沪港通和深交所从2018年初至今的大量净流入可能反映了这一影响。2018年下半年,外资净流入预计将相对稳定,因为以摩根士丹利资本国际新兴市场指数为投资目标的机构需要提高头寸。

  每一次股市波动都可以反映国家政策的调整,因此相应地,根据中国进入新兴市场的指数,我们也可以看到未来的市场趋势,从而做出更准确的投资判断。欲了解更多信息,请关注微商时代。

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