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Vc-pe机构难以筹配资金,这对私募股权市场有什么影响?

作者:配资门户网
来源:http://www.38106.net
日期:2020-09-22 08:42
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Vc-pe机构难以筹配资金,这对私募股权市场有什么影响?

  

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vc/pe机构募资难,对私募股权市场影响如何?

 

  在政策(资产管理新规定)和市场的冲击下,风险投资/私募股权融资与前几年爆发的风险投资/私募股权融资形成鲜明对比。风险投资/私募股权融资困难的原因是什么?vc/pe组织将何去何从?

  由于双创的影响和政府引导基金的大量引入,中国私募股权行业近年来发展迅速。根据中国资产管理协会的数据,截至2018年2月底,注册私募基金管理人约2.3万人,注册私募基金约7万人,管理基金规模超过12万亿元。其中,风险投资基金和私募股权基金有2.8万只,占总数的40%。

  然而,在行业快速扩张的背景下,融资难是目前风险投资/私募股权机构面临的最大难题。中国投资研究院今年1月发布的数据显示,2017年募配资金数量较上年略有增加,目标基金规模达到近年来的峰值,但募配资金数量大幅下降。

  在资金规模方面,2017年募配资金规模为5349亿美元,比2016年的2838亿美元增长88.48%。然而,2017年的配资规模为2,469亿美元,比2016年的2,610亿美元低5.4%。配资差距是显而易见的。截至今年2月,开始募集和完成募集的资金数量和规模均大幅下降,募配资金持续低迷。

  宏泰基金的创始合伙人盛希泰最近也在公开讲话中提到,自去年的金融工作会议以来,“资金短缺”问题越来越明显。“我从事金融业已有20多年,经历了各种调整。这是显而易见的,日子会很难过。”他表示,对于投资行业,将会有许多机构无法筹配资金。对于企业家来说,如果他们现在需要钱,就不要老是想着估值。他们可以得到尽可能多的钱。下半年可能会比以往任何时候都冷,因为大背景是这样的。

  融资困难的原因是什么?它将如何影响私募股权市场?风险投资/私募股权机构应该何去何从?

  政策和市场紧缩。

  多位私募股权行业内部人士向《21世纪经济报道》表示,从宏观政策层面来看,“新资产管理规定”极大地影响了风投/私募股权机构的融资难度。

  2017年11月,代表团三次会议与国家外汇局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《新资产管理条例》)。3月28日,中央全面深化改革委员会第一次会议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,意味着监管改革即将实施。

  据了解,新的资产管理法规提高了合格投资者的认可标准,个人参与私募股权投资的门槛也提高了。与此同时,新的资产管理法规限制了各类基金的准入,如银行理财基金。因此,一些以银行渠道为主的市场化母公司融资有限,风险投资/私募股权机构很难从这些母公司获得资金。

  从市场层面来看,融资难也是投资机构爆炸式增长后优胜劣汰的过程。众所周知,基金的期限通常是“3+2+2”。前三年为投资期,中间两年为退出期,最后两年为展期。规模约为10亿元人民币的基金通常在头两年投资70%的资金。业内有一条不成文的规则,如果经理投资了超过70%的基金,他将开始为下一只基金做准备。

  因此,许多机构会在第一只基金管理超过两年后开始募集下一只基金,募集周期通常为一年左右。自2014年和2015年以来,在“双创新”政策的影响下,一大批新的风险投资/私募机构相继成立,2018年也成为这些投资机构再次融资的考验年。

  经纬中国的创始管理合伙人张颖曾表示,投资本身是一个不受欢迎的行业,需要专业知识和品牌效应,70%-80%的基金将在五年内面临挑战。他指出,在过去的几十年里,美国400家活跃的早期投资公司中有3%(活跃的意思是每年进行三次或更多的投资),也就是说,12家机构赚了90%以上的钱。这个大逻辑在中国肯定成立,那里最多有30-40美元加人民币的一线基金,收益将占总收益的80%以上。

  “由于该行业在过去两年已进入饱和期,配资和退出都面临巨大挑战。对于过去投资业绩不佳的小型机构来说,在寻找LP的过程中可能很难筹集到资金。对于陈达、红杉和IDG等大型机构来说,它们面临的问题不是融资困难,而是撤出它们投资的独角兽。独角兽上市时如何在a股、港股和美股之间进行选择,以及如何满足审计要求,都是重要的考虑因素。”中国投资研究院的分析师李惠告诉《21世纪经济报道》记者。

  此外,在CDR制度下,高质量海外上市的收益(以BATJ为代表)和未上市独角兽企业的IPO也将分流部分市场资金,这将对风险投资/私募机构的资产筹集产生影响。

  元兴资本的管理合伙人余在接受《21世纪经济报道》采访时表示,假设市场上的资金总量是一定的,如果阿里、、和独角兽等回归企业逐步在a股上市,就会有大量的优质上市公司出现在二级市场以吸引资金分流,那么投入一级市场的资金必然会减少。

  如果CDR的实施和独角兽的上市起到示范作用,也会导致一些基金在一级市场追逐准独角兽项目的投资。那么对于中长期投资基金和其他着眼于长期发展的基金来说,配资将受到进一步影响。

  基金转型和专业化寻求出路。

  “没有人会觉得筹配资金完全困难,但我们在各个阶段的配资都在稳步进行。”星汉资本的创始合伙人杨戈告诉《21世纪经济报道》记者。据了解,星汉资本二期基金已基本投入,三期基金正在募集过程中,目前进展顺利。

  杨戈表示,在星汉资本的LP构成中,资产管理公司这一历史悠久的机构,极大地帮助了星汉资本筹配资金。星汉资本的出资者还包括母公司基金、高净值个人、金融机构和其他融资渠道。

  “融资是一个需要长期布局的过程,投资机构需要与资金方保持密切联系,不断更新基金的投资业绩。投资业绩是双方建立信任的桥梁。只有在沟通过程中建立了信任,对方才会决定在某个节点投资你。如果一些机构今年难以筹集到资金,那可能是由于长期准备不完善造成的。”杨格分析道。

  3000资本的合伙人黄煌认为,最近融资困难的主要原因是与前几年行业的快速发展形成对比。在这种快速增长之后,行业进入了一个整合期,这实际上是一个正常的周期表现,也是健康发展的必要过程。虽然行业增长放缓,但包括资源支撑的产业基金在内的一些子行业的主基金和优质基金受影响较小,甚至一些发展机会、基金和优质资产将进一步集中在它们身上。

  “对投资机构本身而言,关键是投资项目,并在它们关注的领域建立自己的声誉和品牌。能够产生良好的项目绩效可以获得LP的信任和市场的认可,从而使组织能够进入良性轨道。”他告诉《21世纪经济报道》记者。

  于认为,风险投资/私募机构正在分化为两种趋势,一种是大型综合性基金,可以走多领域的轨道。一种是专注于一两个领域的精品基金,在探索行业项目方面更具优势。对于难以筹配资金的中小投资机构来说,当它们转变为专业基金时,更容易找到配资的LP资源。此外,专业基金也可以寻求从国家或地方政府的母公司基金中筹配资金,以支持相关行业的发展。这种钱是配资的,更有耐心。

  然而,政府引导基金通常只占一定比例的资金,投资机构需要从其他市场导向的有限合伙人那里筹配资金。此外,政府引导型基金通常要求地方项目获得一定比例的回报投资,这可能会对基金回报产生影响。在这种情况下,投资机构从市场筹配资金时,需要综合考虑政府引导基金和市场导向基金的合理比例。

  “政府的钱不是洪水猛兽。如果你拿了它,你就得承担国有基金的义务。投资机构需要自我平衡,不能一概而论。”余莫砺锋说,例如,国家级政府引导基金没有要求投资回报,例如,在一些经济发达地区,它可以找到好的项目进行投资回报。

  至于风投/私募机构的融资困难是否会传导到行业的下游,造成资金的寒冬,于表示,目前风投/私募机构的融资困难,二级市场资金的分流,以及一些前期项目的逐渐死亡,盲目的追风将会对市场人气产生影响。然而,它是否会达到首都冬季的水平还有待观察。对于风险投资企业来说,尽早筹配资金并控制资金支出的节奏至关重要。

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